2009年，杭州建德。半島凱豪酒店4樓大會(huì)議廳。
上海支點(diǎn)投資管理有限公司與建德市政府聯(lián)合舉辦的首屆“新安江論壇”在此舉辦。上海支點(diǎn)總裁潘建臣先生在論壇上就“后危機(jī)時(shí)代的投資理念”為主題發(fā)表演講。
演講中專門講到，上海支點(diǎn)所重點(diǎn)投資的領(lǐng)域、謹(jǐn)慎選擇的領(lǐng)域和堅(jiān)決回避的行業(yè)。
令很多參會(huì)人員意外的是，謹(jǐn)慎選擇的領(lǐng)域中，包含了很多當(dāng)下的投資熱點(diǎn)：太陽(yáng)能、風(fēng)能；生物醫(yī)藥；新商業(yè)模式，尤其是連鎖；以及食品行業(yè)。
潘先生詳細(xì)闡述了上海支點(diǎn)堅(jiān)決回避上述熱點(diǎn)領(lǐng)域的理由，對(duì)于食品行業(yè)，他提到：“食品，關(guān)系到民眾身體健康，這一行業(yè)受到最多的關(guān)注和監(jiān)督，同時(shí)也是最容易出現(xiàn)問(wèn)題的行業(yè)。問(wèn)題可能是天災(zāi)，也可能是人禍；在人禍之中，可能是利益驅(qū)使下的故意，也可能是意識(shí)的缺位。無(wú)論如何，都存在太多的不確定性。”
潘先生同時(shí)提到：“現(xiàn)在PE投資行業(yè)進(jìn)入春秋戰(zhàn)國(guó)時(shí)代，群雄并起，混戰(zhàn)一時(shí)。很多人都深信著上市即高額利潤(rùn)的純財(cái)務(wù)投資理念。缺乏項(xiàng)目和行業(yè)的判斷能力，跟風(fēng)投資、競(jìng)價(jià)投資十分嚴(yán)重。很多投資公司將面臨巨大的危機(jī)和洗盤?！?/FONT>
這些預(yù)言，在2年后的今天，得到了一定的驗(yàn)證。
案例：
清科網(wǎng)于2012年3月26日轉(zhuǎn)載了《理財(cái)周報(bào)》作的題為“來(lái)伊份像選超女一樣選PE?夫妻打造零食業(yè)美邦”的專題報(bào)道，（網(wǎng)址：http://news.pedaily.cn/201203/20120326322825.shtml），其中提到：
來(lái)伊份最具原創(chuàng)性和資本想象力的，是它的連鎖銷售模式。這被稱為是食品行業(yè)的美特斯邦威。
在上海一家本土PE董事總經(jīng)理看來(lái)，從來(lái)都沒(méi)有看見過(guò)這樣的項(xiàng)目：你去拜訪，它不理你；你找關(guān)系，他還是不理你；你組團(tuán)，他理你了，但是它要在組團(tuán)而來(lái)的PE里面像選超女一樣海選。
而后的入股PE高達(dá)22倍，非一般的價(jià)格。
2010年11月，來(lái)伊份吸引了眾多PE、VC，在這輪融資中，眾多大佬級(jí)的投資公司為了搶到這塊肥肉而爭(zhēng)破了頭，最后，這家公司面向所有投資人進(jìn)行了一場(chǎng)“海選”，勝者將成為其股東。
這場(chǎng)PK到底誰(shuí)勝出，投資家們都已經(jīng)不記得了，但曾經(jīng)的情形卻十分難忘：去的人非常多，先交方案，兩輪篩選，第一輪N進(jìn)6，第二輪6進(jìn)4。
理財(cái)周報(bào)記者經(jīng)過(guò)調(diào)查，找到了勝出者中的三家：德同資本、常春藤資本、深圳市融元?jiǎng)?chuàng)業(yè)投資，但還有一家始終沒(méi)有發(fā)現(xiàn)。
從上述結(jié)果來(lái)看，顯然大牌PE們都被嚇跑了。
以現(xiàn)階段的市場(chǎng)水平看，擬上市公司融資的估值，市盈率一般在15—18倍。盡管同行業(yè)的周黑鴨也獲得了風(fēng)投的關(guān)注，拿到了近6000萬(wàn)元注資，但來(lái)伊份的22倍，無(wú)論是與市場(chǎng)或是同行業(yè)比價(jià)，依舊高出了不少投資者的預(yù)期。
從該報(bào)道看來(lái)，有幸入選成為來(lái)伊份股東的投資公司，是付出了巨大代價(jià)，事后也是感到欣慰的——無(wú)論是投資公司的負(fù)責(zé)人，還是其管理基金中的LP。喜訊接連傳來(lái)：4月19日，來(lái)伊份公布了首次公開發(fā)行股票招股說(shuō)明書，準(zhǔn)備在深交所上市。
但僅過(guò)了5天，2012年4月24日晚間，央視財(cái)經(jīng)頻道《消費(fèi)主張》播出暗訪節(jié)目，稱國(guó)內(nèi)部分蜜餞生產(chǎn)過(guò)程中大量使用添加劑，生產(chǎn)環(huán)境惡劣。知名企業(yè)上海來(lái)伊份股份有限公司銷售的蜜餞也遭到曝光。（以下內(nèi)容轉(zhuǎn)載自網(wǎng)址：
http://info.china.alibaba.com/news/detail/v0-d1026170277.html）
央視記者探訪了山東臨沂市平邑縣和蒙陰縣一些蜜餞加工廠，廠內(nèi)遍地都是晾曬的桃肉，一些老板表示，這里生產(chǎn)的桃肉大多沒(méi)有生產(chǎn)許可證、衛(wèi)生許可證。杭州靈鑫食品是為來(lái)伊份加工生產(chǎn)蜜餞的廠家之一，里面的工人都徒手剪碎果脯。?
節(jié)目顯示，多數(shù)出廠的蜜餞都是經(jīng)過(guò)腌制的，而腌制的地方就是路邊水泥池，甚至路邊一個(gè)大水泥池里泡著5萬(wàn)斤左右的桃肉。這些水泥池旁邊垃圾遍地、骯臟不堪，掀開塑料薄膜，很多桃肉腐爛變質(zhì)，在水泥池邊，還有不少印著焦亞硫酸鈉的白色編織袋，加工人員稱，“腌制過(guò)程中必須用到焦亞硫酸鈉，起到漂白和防腐作用”。
央視記者在將超市以及來(lái)伊份購(gòu)買的標(biāo)注為杭州超達(dá)食品有限公司、杭州靈鑫食品有限公司等多個(gè)廠家生產(chǎn)的多個(gè)蜜餞產(chǎn)品送往北京市理化分析測(cè)試中心進(jìn)行檢測(cè)后發(fā)現(xiàn)，甜蜜素、糖精鈉等甜味劑，胭脂紅、亮藍(lán)等著色劑以及用作漂白和防腐劑的二氧化硫都超過(guò)國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)。
昨晚，來(lái)伊份公司對(duì)此緊急回應(yīng)，企業(yè)正在了解供應(yīng)商的情況，將會(huì)在近期給予正面回復(fù)，消費(fèi)者如對(duì)產(chǎn)品有疑問(wèn)，可到各地門店退貨。這一“可退貨”回應(yīng)，雖然是無(wú)奈中的辦法，卻對(duì)來(lái)伊份公司更加不利。
????無(wú)論此事件如何發(fā)展，當(dāng)初入股的投資公司及其LP的心，終究是懸在半空，切切實(shí)實(shí)感到了風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)時(shí)的海選般的瘋狂，22倍的入股PE，到今日的報(bào)道，都在告誡著投資者：在選擇項(xiàng)目時(shí)，必須保持理性，充分考慮風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)；在洽談估值時(shí)，也必須保持清醒，不能追漲而失去了冷靜。食品行業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)難以控制，尤其是在公司即將上市、成為關(guān)注焦點(diǎn)的時(shí)候，更是問(wèn)題多發(fā)時(shí)期。而食品行業(yè)在很多環(huán)節(jié)上存在著自身歷史遺留問(wèn)題，甚至可能被有居心者加以利用。對(duì)此行業(yè)的投資，還需謹(jǐn)慎。
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